转自：证券日报
本报记者 刘琪
6月12日，中国人民银行发布2026年5月份金融统计数据报告。数据显示，今年前5个月，社会融资规模增量为17.48万亿元，人民币贷款增加9.11万亿元。5月末，广义货币供应量（M2）同比增长8.6%，社会融资规模存量同比增长7.7%。
有业内专家在接受《证券日报》记者采访时表示，近年来，中国人民银行实施适度宽松的货币政策，强化逆周期和跨周期调节，在2025年推出多项举措的基础上，今年初又完善结构性货币政策工具，为我国经济向好向优持续营造了适宜的货币金融环境，适度宽松的货币政策效果持续显现。
金融总量合理增长
5月末，社会融资规模存量为458.81万亿元，同比增长7.7%；M2余额353.67万亿元，同比增长8.6%。
前述业内专家表示，当前我国社会融资规模和广义货币均保持合理增长，社会融资条件继续保持在相对宽松的状态。
“我国货币政策传导整体上是比较有效的。”有市场人士对《证券日报》记者表示，今年以来银行体系流动性充裕，货币市场隔夜利率在1.3%左右，作为货币政策中介目标的社会融资规模、M2保持8%左右的增速，其对金融“五篇大文章”等重点领域支持力度加大，社会融资成本保持低位运行，金融支持实体经济的质效在持续提升。
记者从中国人民银行了解到，5月份，企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.0%，比上年同期低约25个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约2个基点。
“在流动性充裕、信用条件比较宽松的背景下，货币政策向物价等最终目标传导取决于居民和企业是否愿意增加融资、扩大支出和投资，这需要发挥财政、货币、产业等政策合力，共同激发经济内生增长动力。”上述市场人士说。
融资结构持续转型
今年前5个月，人民币贷款增加9.11万亿元；截至5月末，人民币贷款余额281.02万亿元，同比增长5.5%，贷款增速继续放缓。
上述市场人士认为，要准确把握货币信贷供需规律和新特点，客观理性看待贷款增速放缓。
首先，从基数来看，贷款增速放缓符合客观发展规律；其次，随着经济结构向更加轻型化方向转型，贷款需求自然有所下降；再次，随着社会融资结构深度调整，银行贷款被其他融资方式替代成为常态。
上述市场人士进一步表示，近年来多层次资本市场体系逐渐完善，企业融资选择更加丰富多元，可以通过发行科创债、产业债或股权融资等获取资金，还可以依靠自身利润积累实现内源性发展，这些渠道对传统贷款形成了显著的替代。这就导致在社会融资总量继续合理增长的同时，融资结构出现深刻变化，呈现贷款占比逐步下降，债券、股权等其他融资渠道占比显著提升的特点。
事实上，债券融资已成为实体经济获取资金的重要渠道。今年以来，政府债券和企业债券融资快速增长，在一定程度上对贷款形成了置换和分流。在今年前5个月社会融资规模增量中，企业债券净融资1.67万亿元，同比多7577亿元；政府债券净融资5.67万亿元，同比少6340亿元。二者在社会融资规模增量中的占比超过40%。
“贷款作为单一渠道越来越难以完整反映实体经济获得的融资支持，需要将贷款与债券融资结合起来看，全面把握金融支持实体经济的力度和效果。”前述业内专家说。
贷款投向持续优化
当前，我国经济转向高质量发展阶段，增长动力切换，科技创新、先进制造、数字经济等新动能领域加速崛起，促进信贷结构深刻变革。相比于房地产、基建等传统资金密集型行业，信贷投放从重规模转向重质效，更加精准推动高质量发展。
前述业内专家表示，分析贷款增长不应只关注“扩量增速”，也要重视“提质增效”。近年来，在结构性货币政策工具等货币信贷政策引导下，金融机构顺应经济转型趋势，优化金融供给，把更多信贷资源投向重大项目、重点领域和薄弱环节，促进金融“五篇大文章”领域贷款保持两位数增长，支持高质量发展质效持续提升。
记者从中国人民银行获悉，截至2026年5月末，普惠小微贷款余额37.95万亿元，同比增长10.2%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额61.48万亿元，同比增长9.6%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。
此外，从贷款结构数据中也可以看到个人贷款增长回落，这是居民主动修复资产负债表的自然过程。
“2024年以来，个人贷款增长放缓带动居民部门杠杆率持续下降，从2024年一季度的62.3%降至2026年一季度的59.0%。从近两个月信贷投放情况看，居民对按揭贷款、消费贷款的需求仍然不高，居民杠杆率可能继续稳步下降。”前述业内专家表示，长期来看，居民部门自主降低债务负担、主动修复资产负债表，有助于增强家庭抗风险能力，为经济长远健康发展打下微观基础。
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责任编辑：江钰涵
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